抓牛网制冷剂再度涨价行业龙头业绩可期

随着行业旺季到来抓牛网，第三代制冷剂再掀涨价潮。据百川盈孚数据，第三代主流制冷剂R32（主要用于家用和商用空调），目前其国内均价每吨已突破5万元大关，同比增长42%；截至6月5日，R32行业毛利润达3.5万元/吨，较去年同期每吨毛利润增加超过1万元。

多家券商近期在研报中称，年内，配额管理下的第三代制冷剂供需格局将持续优化，继续看好第三代制冷剂景气周期，行业龙头有望充分受益。

第三代制冷剂再掀涨价潮

去年四季度以来，第三代制冷剂呈现持续上涨态势。据百川盈孚数据，截至6月5日，R32国内均价5.1万元/吨，年内涨幅19%，同比增长42%；R134a国内均价4.85万元/吨，年内涨幅14%，同比增长56%；R125国内均价4.55万元/吨，年内涨幅8%，同比增长14%；R410a国内均价4.85万元/吨，年内涨幅15%，同比增长31%。

第三代制冷剂价格为何持续上涨？氟化工龙头巨化股份相关负责人在日前召开的今年一季度业绩说明会上表示抓牛网，主要是相关产品价格处在历史低位，在供需、竞争格局显著改善下，2024年以来，价格出现恢复性上涨。

“从时间角度看，进入二季度，夏季高温天气成为制冷剂消费的重要驱动力，行业进入传统消费旺季。从供应端看，2024年开始，我国第三代制冷剂实施配额生产，行业竞争格局已经改变。”华东某氟化工上市公司高管对记者表示，“现在，我国制冷剂行业产能结构已经进入供给侧管理新阶段。在第四代制冷剂因技术成熟度与规模化等原因短期内难以实现大规模替代的市场背景下，第三代制冷剂仍是市场主流应用产品，其供需格局正逐步从‘增量竞争’转向‘存量博弈’。”

据了解，制冷剂广泛应用于家用空调、冰箱（柜）、汽车空调等产品设备。据权威机构测算，在需求端，空调对制冷剂的需求量占据制冷剂总需求的约78%，冰箱和汽车则分别占到16%和6%。产业在线“家用空调内销排产报告”显示，今年6月家用空调排产1366万台，同比增加29.3%；7月家用空调排产1137万台，同比增加22.8%，显示产业链下游对制冷剂需求的增加。

“短期来看，生产企业的报价大概率会继续坚挺向上。伴随高温天气来袭，制冷需求进入季节性旺季，在需求拉动及短期货源紧俏局面共振作用下，R32、R134的价格或仍存探涨空间。本季度内制冷剂市场有望维持偏强运行。”近日，有资深行业研究员对记者表示。

相关上市公司业绩可期抓牛网

我国第三代制冷剂主要生产企业有哪些？公开资料显示，我国第三代制冷剂配额主要集中在巨化股份、东岳集团、三美股份、昊华科技、永和股份、东阳光等几家龙头企业，行业集中度较高。其中，巨化股份拥有三代制冷剂生产配额29.98万吨，占行业总配额量的37.86%。

在制冷剂价格持续上涨的带动下，相关企业盈利能力显著提升。2024年和今年一季度，A股多家氟化工上市公司都交出不俗的业绩成绩单。今年一季度，巨化股份、三美股份、永和股份、东阳光等公司业绩同比增幅均超过100%。

行业龙头对年内业绩增长的可持续性也充满信心。巨化股份相关负责人在今年一季度业绩说明会上表示，2025年，由于第三代制冷剂去库充分，第二代制冷剂生产配额进一步削减，下游需求良好，部分品种距历史高位仍有较大差距，行业生态、竞争秩序不断改善等，预计公司氟制冷剂产品实际均价仍将上移，盈利水平及盈利比重将进一步提升。

东阳光近日在投资者互动平台上表示，公司作为行业内领先的第三代制冷剂企业，今年预计取得配额额度约6万吨，位居国内第一梯队。公司凭借配额优势，制冷剂业务利润快速攀升，巩固了市场领先地位，为业绩增长提供了坚实保障。

行业龙头积极布局第四代制冷剂

值得关注的是，在全球环保意识日益增强的大背景下，制冷剂行业也正经历着深刻的变革，第四代制冷剂——氢氟烯烃（HFOs）凭借环境友好和能效提升逐步成为行业升级的主要方向。近年来，巨化股份、三美股份、永和股份等氟化工龙头在研发和生产第四代制冷剂方面取得了显著进展。

公开资料显示，巨化股份是国内唯一拥有第一至第四代含氟制冷剂系列产品的企业。据记者了解，公司第四代含氟制冷剂（HFOs）品种及有效产能国内领先，现运营两套主流HFOs生产装置，产能约8000吨/年；并计划通过“新建+技术改造”新增产能近5万吨。公司表示，将积极加大“四代+三代”绿色低碳混配氟制冷剂、第四代氟制冷剂以及其他低碳制冷剂的研发，用以满足未来迭代升级需求，持续巩固提升公司的行业地位。

三美股份、永和股份也已布局第四代制冷剂。去年9月，三美股份发布公告，公司拟投资15.7亿元，建设项目包括9万吨/年环氧氯丙烷（ECH）、1万吨/年四氟丙烯（HFO-1234yf）等产品。今年3月，永和股份发布公告，公司已完成定向增发募集资金17.36亿元，募投项目为“包头永和新能源材料产业园项目”，其中在建产能包括4.3万吨/年第四代制冷剂。

“第四代制冷剂目前还处于商业化应用初级阶段，成为成熟大规模应用产品尚需较长时间周期。不过，2021年《基加利修正案》对我国已正式生效抓牛网，未来下游客户会逐步削减第三代制冷剂的使用，制冷剂生产企业加速布局第四代制冷剂也是顺应市场趋势的必然选择。”有业内人士对记者表示。

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